Cdx Optionenhandel

Die Alphabet-Suppe von Kreditderivaten Indizes Viele festverzinsliche Teilnehmer scheinen im Code zu sprechen. Sie verwenden Begriffe wie ABX, CMBX, CDX und LCDX. Was auf der Erde sind sie reden über Dieser Artikel erklärt die Alphabet-Suppe der Kreditderivat Indizes und geben Ihnen eine Vorstellung davon, warum verschiedene Marktteilnehmer könnten sie verwenden. Graben in Derivate Um Kreditderivate-Indexprodukte zu verstehen, müssen Sie zuerst wissen, was ein Kreditderivat ist. Ein Derivat ist ein Wertpapier, bei dem der Preis von einem oder mehreren Basiswerten abhängt oder von ihm abgeleitet wird. Daher ist ein Kreditderivat eine Sicherheit, bei der der Preis vom Kreditrisiko eines oder mehrerer zugrundeliegender Vermögenswerte abhängt. Was bedeutet dies in laymans Begriffe Das Kreditderivat, während ein Wertpapier, ist kein physischer Vermögenswert. Als solche werden Derivate nicht einfach als Anleihen gekauft und verkauft. Bei Derivaten tritt der Käufer einen Vertrag auf, der ihm erlaubt, an der Marktbewegung der zugrunde liegenden Referenzverpflichtung oder physischen Sicherheit teilzunehmen. Credit Default Swaps Der Credit Default Swap (CDS) ist eine Art Kreditderivat. Einzelner Name (nur eine Referenzfirma) CDSs wurden zuerst in der Mitte der Neunzigerjahre verursacht, aber handelten nicht in irgendeinem bedeutenden Volumen bis das Ende dieses Jahrzehnts. Der erste CDS-Index wurde im Jahr 2002 gegründet und basierte auf einem Korb von Einzelaussteller-CDS. Der aktuelle Index ist als CDX bekannt. Wie der Name schon sagt, ist die zugrunde liegende Forderungs - oder Referenzverpflichtung in einer einzigen Namens-CDS eine Anleihe eines bestimmten Emittenten oder einer Referenzstelle. Sie können hören, die Leute sagen, dass ein CDS ein bilateraler Vertrag ist. Dies bedeutet nur, dass es zwei Seiten der Swap-Handel: ein Käufer von Schutz und ein Verkäufer von Schutz. Wenn das Referenzinstitut eines Credit Default Swaps ein so genanntes Kreditereignis (wie ein Konkurs, Downgrade, etc.) erfährt, kann der Käufer des Schutzes, der eine Prämie für diesen Schutz zahlt, eine Zahlung vom Verkäufer erhalten Schutz. Dies ist wünschenswert, da der Kurs dieser Anleihen aufgrund des negativen Kreditereignisses eine Wertminderung erfahren wird. Es gibt auch die Möglichkeit der physischen. Eher als Bargeld. Handelsabwicklung, in der die zugrunde liegende Schuldverschreibung oder Referenzverpflichtung tatsächlich die Hände wechselt, vom Käufer des Schutzes an den Verkäufer des Schutzes. Was kann ein wenig verwirrend, aber wichtig zu erinnern ist, dass mit CDSs, Kauf Schutz ist ein kurzer und Verkauf Schutz ist ein langer. Dies liegt daran, wenn man kauft Schutz ist es auch mit dem Verkauf der Referenzverpflichtung. Der Marktwert des Buy-Protection-Beins wirkt wie ein Kurzschluss, da der Kurs des CDS sinkt, steigt der Marktwert des Handels an. Das Gegenteil trifft auf das Verkaufsschutzrecht zu. Die wichtigsten Indizes Die wichtigsten Indizes sind: CDX, ABX, CMBX und LCDX. Die CDX-Indizes werden zwischen Investment Grade (IG), hoher Rendite (HY), hoher Volatilität (HVOL), Crossover (XO) und Schwellenmarkt (EM) gebrochen. Zum Beispiel ist die CDX. NA. HY ein Index, der auf einem Korb von nordamerikanischen (NA) Single-Name High-Ausbeute-CDS basiert. Der Crossover-Index umfasst Namen, die Split-Rating, dh sie sind bewertet Investment Grade von einer Agentur und unter Investment Grade von einem anderen. Der CDX-Index rollt alle sechs Monate über, und seine 125 Namen geben den Index ein und verlassen ihn gegebenenfalls. Wenn beispielsweise einer der Namen von unterhalb des Investment Grade zu IG aktualisiert wird, wird er von dem HY-Index zu dem IG-Index verschoben, wenn die Rebalance auftritt. Der ABX und CMBX sind Körbe von CDS auf zwei verbrieften Produkten: Asset-Backed Securities (ABS) und Commercial Mortgage-Backed Securities (CMBS). Der ABX basiert auf ABS-Eigenkapitaldarlehen und dem CMBX auf CMBS. So bezeichnet der Ticker ABX. HE. AA beispielsweise einen Index, der auf einem Basket von 20 ABS Home Equity (HE) CDS basiert, deren Referenzobligationen AA-Rating-Anleihen sind. Es gibt fünf separate ABX-Indizes für Ratings von AAA bis BBB-. Das CMBX hat auch die gleiche Aufteilung von fünf Indizes nach Ratings, sondern basiert auf einem Korb von 25 CDS, die sich auf CMBS-Wertpapiere beziehen. Der LCDX ist ein Kreditderivat-Index mit einem Korb, der aus Single-Name-Kredit-CDs besteht. Die Darlehen sind Leveraged Loans. Der Korb besteht aus 100 Namen. Obwohl ein Bankkredit gilt als gesicherte Schulden. Die in der Regel den Handel mit Leveraged Darlehen Markt sind niedrigere Qualität Kredite (wenn sie in der normalen IG-Märkte, würden sie). Daher wird der LCDX-Index vor allem von denjenigen genutzt, die nach einer hohen Rendite schulden suchen. Alle vorgenannten Indizes werden von der CDS-Index-Gesellschaft ausgegeben und von Markit verwaltet. Damit diese Indizes funktionieren, müssen sie über ausreichende Liquidität verfügen. Daher hat der Emittent Verpflichtungen der größten Händler (große Investmentbanken) zur Bereitstellung von Liquidität auf dem Markt. Wie die Indizes verwendet werden Verschiedene festverzinsliche Teilnehmer nutzen die verschiedenen Indizes aus verschiedenen Gründen. Sie variieren auch, welche Seite des Handels sie nehmen - Kauf Schutz oder Verkauf Schutz. Für Portfolio-Manager sind Single-Name-CDs groß, wenn Sie eine bestimmte Exposition haben, die Sie sichern möchten. Zum Beispiel, sagen wir, dass Sie eine Anleihe besitzen, die Sie glauben, wird einen Preisrückgang aufgrund der Emittenten Kreditverschlechterung leiden. Sie könnten Schutz auf diesen Namen mit einem einzigen Namen kaufen CDS, die im Wert steigt, wenn der Preis der Anleihe sinkt. Häufiger ist jedoch, dass ein Portfoliomanager einen Kreditderivat-Index verwendet. Lassen Sie uns sagen, Sie wollen die Exposition gegenüber dem High-Yield-Sektor zu gewinnen. Sie könnten einen Verkaufschutzhandel auf der CDX. NA. HY (die, wenn Sie aus früheren erinnern, würde effektiv funktionieren als eine lange in hoher Ausbeute) geben. Auf diese Weise müssen Sie nicht eine Meinung über bestimmte Gutschriften haben oder kaufen mehrere Anleihen. Ein Handel wird den Job - und youll in der Lage sein, geben Sie und beenden Sie es schnell. Dies unterstreicht die wesentlichen Vorteile von Indizes und Derivaten im Allgemeinen: Das Liquiditätsmerkmal von Indizes ist ein Vorteil in Zeiten des Marktdrucks. Mit den CDS-Indizes können Sie die Belichtung einer breiten Kategorie schnell erhöhen oder verringern. Und wie bei vielen Derivaten, müssen Sie nicht zu binden Ihr Geld bei der Eingabe des Handels. Einige Marktteilnehmer sind nicht abgesichert - sie spekulieren. Dies bedeutet, dass sie nicht besitzen die zugrunde liegende Anleihe überhaupt, sondern wird stattdessen geben Sie den Kreditderivat Vertrag nackt. Diese Spekulanten sind in der Regel Hedgefonds. Die nicht die gleichen Einschränkungen für Shorting und Hebelwirkung wie die meisten anderen Fonds haben. SEHEN: Spekulieren mit Exchange-Traded Funds Die Bottom Line Wer würde ein Benutzer der verbrieften Produktindizes sein Es könnte ein Portfolio-Manager suchen, um schnell zu gewinnen oder zu reduzieren Exposition in diesem Segment. Oder es könnte ein anderer Marktteilnehmer wie eine Bank oder ein Finanzinstitut sein, das heimische Eigenkapitaldarlehen ausstellt - beide Parteien könnten ABX in ihren Hedging-Strategien einsetzen. Neue Kreditderivate werden entwickelt. Die Nachfrage wird bestimmen, was als nächstes innoviert wird, aber Sie können den Überblick über neue Entwicklungen auf Markits Website verfolgen. Maybe Investors Love Credit Index-Optionen ein wenig zu viel Hier ist ein Hund wedelt seinen Schwanz. Fotografen: Galerie-Aktienoptionen auf Indizes, die sich aus ofxA0credit Default Swaps (CDS) zusammensetzen, sind in den letzten Jahren ein Schläfer-Treffer gewesen. Während Trading-Indizes, die xA0CDS gebunden an einen Korb von Firmennamen xA0 können Investoren eine billige und einfache Art und Weise zu handeln corporate creditxA0at eine Zeit, wenn der Kassenmarkt soll illiquide sein. Optionen, die auf dieselben Indizes geschrieben werden, können ein besseres tun. Die Anleger haben das Recht, CDSxA0indexes, wie z. B. Markitaposs CDX oder iTraxx, zu kaufen oder zu verkaufen. Itaposs besonders nützlich, da optionsx2014by definitionx2014give Investoren zusätzliche Hebelwirkung. Das heißt, sie können die Rendite aus dem Unternehmens - kredit verstärken oder eine günstigere Art der Absicherung für ein großes Blow-up-Ereignis in Anleihen anbieten, als nur den CDX-Schutz selbst zu kaufen. Genaue Daten über das Volumen in CDS-Index-Optionen ist schwer zu bekommen. Die Größe der an den xA0swap-Datenträger gemeldeten Trades wird auf 110 Millionen oder x20AC90 Millionen begrenzt, was bedeutet, dass wir meistens auf Analystenschätzungen und anekdotische Hinweise zurückgreifen müssen, um ein besseres Gefühl für die Marktkapitalisierung zu erhalten. Die wichtigsten Marktnachrichten des Tages. Holen Sie sich unsere Märkte täglich Newsletter. Ihr Führer zu den wichtigsten Geschäftsgeschichten des Tages, jeden Tag. Sie erhalten jetzt die Business-Newsletter Die neuesten politischen Nachrichten, Analysen, Diagramme und Versendungen aus Washington. Sie erhalten nun die Politik newsletter Einblicke in das, was youaposll bezahlen, laden und einstecken in morgen und 10 Jahren ab jetzt. Sie erhalten jetzt den Technology-Newsletter Was Sie essen, trinken, tragen und fahren x2013 im wirklichen Leben und Ihre Träume. Sie erhalten jetzt die Pursuits Newsletter Die Schule, Arbeit und Leben Hacks müssen Sie voran. Sie erhalten jetzt die Game-Plan-Newsletter Im Jahr 2005 schätzte Citigroup, dass etwa 2xA0billionxA0worth von Kredit-Index Optionen waren tradingxA0per Monat oder rund 24 Milliarden im Laufe des Jahres. Im vergangenen Dezember dachten die gleichen Citi-Analysten, dass etwa 1,4 Billionen der Instrumente im Jahr 2014 die Hände ausgetauscht hätten, verglichen mit 573xA0billionxA0worth im Jahr 2013. Wenn das richtig wäre, würde das im Laufe eines Jahrzehnts mehr als 5% Die Analysten von Barclays, Soren Willemann und Jigar Patel, haben am Freitag, den 17. Juli, einen eigenen Blick auf die Marktkapitalisierung geworfen, aber sie tun dies in einer interessanten Weise, indem sie den Handel mit CDS-Indexoptionen und Handelsvolumina in den CDS-Indizes selbst bestimmen. Die folgende Tabelle zeigt das Optionsvolumen in Prozent des Indexvolumens. Itaposs wuchs. Schnell. Schauen Sie zum Beispiel im iTraxx Main nach. Im zweiten Quartal dieses Jahres lag das Optionsvolumen bei 80 Prozent des Volumens von xA0iTraxxxA0, verglichen mitxA055% im vierten Quartal des Jahres 2014. Alle diese schnellen Wachstumsraten haben die Barclays-Analysten denken: Werden Optionen, die auf CDS-Indizes geschrieben sind, beginnen, die Indizes selbst zu beeinflussen Die Frage wird Da viele dieser Optionen von Banken geschrieben werden, die in der Regel ihre Positionen absichern müssen. Sie wollen bexA0quotmarket neutralquotx2014i. e. Sie donapost wollen jede direkte Exposition gegenüber Veränderungen in den Preis der zugrunde liegendenxA0CDS Indexes. xA0Das Risiko ist, dass die Popularität der Optionen auf CDS-Indizes, kombiniert mit einem großen Umzug in einem der Indizes, könnte sparkxA0a Ansturm von Hedging-Aktivität durch die großen Dealer-Banken, wie sie, um ihre Positionen zurück zu neutral zu kämpfen. Das wiederum könnte am Ende verstärken den Zug in den zugrunde liegenden Index. Das relative Wachstum der Optionsvolumina wird wahrscheinlich zunehmend häufiger die Option Hedging (durch Händler), die einen sinnvollen Einfluss auf Index Dynamicsx2014ie, können wir erwarten, dass die x201Coption Schwanz wackeln den Index dogquot zu sehen. XA0Dies ist besonders relevant, weil anekdotische Hinweise darauf hindeuten, dass die Mehrheit der von den Anlegern ausgeführten Geschäfte ohne Delta als reine Richtungspositionen aussieht, und wenn überhaupt, hat sich dieser Anteil im Laufe der Zeit erhöht. Als Reaktion auf Spread-Moves wird die Mehrheit der Delta-Hedging auf der Dealer-Seite, mit begrenzten x201Cnaturalx201D Offset von Investoren Delta-Hedging in die entgegengesetzte Richtung. Sollte der Trend der steigenden relativen Optionsvolumina weiter anhalten, werden wir wahrscheinlich mehr Fälle von x201Cpin riskx201D sehen (Delta-Hedging von Optionen, die von Händlern gekauft werden, wodurch es wahrscheinlicher wird, dass Spreads im Streik bleiben) oder x201Cnegative gammax201D (Delta-Hedging von Optionen) Verkauft von Händlern, was zu Verstärkungen der Ausbreitung bewegt breiter und fester). Also ja. Vielleicht itaposs Zeit zu fragen, ob Investoren lieben creditxA0index Optionen ein wenig zu viel. Vor seiner hier auf dem Bloomberg Terminal. CDX: Ein VIX und SPX Leading Indicator Ich würde mir vorstellen, dass, da Sie dieses Blog lesen Sie bereits vertraut sind mit VIX und die sehr negative Korrelation hat es zu SPX, so werde ich erweitern, dass Weiter. Allerdings sind Sie möglicherweise nicht so vertraut mit CDX, die ein Korb von Credit Default Swaps (CDSs) ist. Ein CDS stellt die Kreditkomponente einer Unternehmensanleihe dar, die die Kreditwürdigkeit oder die Wahrscheinlichkeit eines Kreditausfalls einer bestimmten Emission bedeutet. CDX ist ein Korb von 125 Single-Name Investment CDs. CDX-Geschäfte in Kreditspreads zwischen 0 und 1000, d. h. 80, 81, 82 usw. Die CDS-Verbreitung nimmt zu, wenn sich die Kreditqualität verschlechtert, was ein höheres Risiko eines Kreditausfalls bedeutet. Im Gegensatz dazu breitet sich CDS schmal aus, da sich die Kreditwürdigkeit verbessert, was auf eine geringere Ausfallwahrscheinlichkeit schließen lässt. CDX wird derzeit im Freiverkehr gehandelt und dient der Sicherung oder Absicherung von Anleiheportfolios gegen negative Kursbewegungen, die sich aus einem erhöhten Kreditausfallrisiko ergeben. Es überrascht nicht, dass viele der gleichen makro - und mikroökonomischen Variablen die Kredit - (CDS - und CDX-Preise) in der gleichen Weise beeinflussen, wie sie die Eigenkapital - (Single-Name und SPX) Preise beeinflussen würden. Der einzige Unterschied besteht darin, dass die Kursbewegungen umgekehrt korreliert sind, während SPX während eines günstigen wirtschaftlichen Umfelds zunehmen wird, während CDX sinken wird. Da wir bereits wissen, dass VIX umgekehrt mit SPX korreliert ist, können wir folgern, dass CDX und VIX positiv korreliert sind, wie unten gezeigt. Außerdem wurde festgestellt, dass CDX und VIX ihre Spitzenwerte zu nahezu identischen Zeitpunkten Ende 08 erreichten. VIX handelte auf 80,86 auf 112008, während CDX auf 275 auf 12508 gehandelt wurde. SPX war ein Nachteil, der seine Tiefs bei 676,53 auf 3909, drei Monate später, schlägt. Die folgende Grafik zeigt das Preisverhältnis oder den relativen Wert zwischen CDX und VIX von 07 bis heute, wobei das durchschnittliche Verhältnis 4,68 bis 1 war. Auf 82808 erreichte der Spread seinen Höchststand bei 7,35 (1) Aufstieg viel früher und schneller als VIX. Überraschenderweise dauerte es VIX etwa einen Monat der Preisschätzung, bevor der relative Wert wieder auf den Mittelwert zurück. Danach setzte VIX seine Aufwärtsbewegung für weitere zwei Monate fort, die die Niveaus wieder auf 2,70 (2) auf 101508 komprimierten. Darüber hinaus trat der 7,35-Peak über sechs Monate auf, bevor SPX seinen Tiefpunkt erreichte, was darauf hindeutet, dass das CDX-Preisverhalten als " Führender Indikator für VIX und SPX. Derzeit ist die Spread ist der Handel mit 6,68 (3), nur 0,67 Pkt. Von seinem Allzeithoch von 7,35, was möglicherweise eine weitere überbelichtete Situation bedeutet. Also, wenn wir an eine mittlere Reversion glauben, in diesem Fall 4.67 können wir ein paar Dinge konstruieren. Entweder ist VIX bei 11,83 unterschätzt oder CDX wird bei 79 mit ihren aktuellen Werten (7911,83 6,68) überbewertet. Beachten Sie, dass VIX bei 11.98. 15 pts Höher auf 41607, was zu der Kreditkrise führte, die den Börsencrash veranlaßte, was es schwierig machte, die ersteren zu diskutieren. Darüber hinaus zeigen diese erweiterten Ebenen, dass SPX möglicherweise in überkauften Territorium Hmmmmm. Time wird sagen, aber ich schlage vor, Sie halten diese Indikatoren (VIX und CDX) auf Ihrem Radar-Bildschirm wie Sie wouldnt wollen, was zu vermissen, was könnte die nächste große Bewegung sein.